国金证券策略周报:铁打的“营盘” 流水的“兵”

admin 2016-07-24 18:29:12 导读

导读 : 国金证券策略周报:铁打的“营盘” 流水的“兵”, 国金证券策略周报:铁打的“营盘” 流水的“兵” 一、土耳其政变风波有惊无险,英国央行7月并未如期宽松,黄金...

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沪指(日)

  国金证券(行情600109,买入)策略周报:铁打的“营盘” 流水的“兵”

  一、土耳其政变风波有惊无险,英国央行7月并未如期宽松,黄金仍是未来“避险”首选

  周末引起全球关注的首当其冲的要属“土耳其政变事件风波”,虽然最终“有惊无险”,但全球风险偏好仍受到影响。英国央行7月议息会议意外宣布货币政策维持不变,宽松预期并未如期而至,欧洲市场整体承压。7月21日欧央行议息会议,预计维持原有货币政策不变。资产价格表现方面,上周美元指数回升,原油和工业金属反弹,黄金高位回落,部分农产品(行情000061,买入)下跌。数据方面,美国6月份零售销售升幅超预期,环比0.6%;美国6月未季调CPI年率上升1.0%,升幅和前值一致,美国6月末核心CPI年率上升2.3%,升幅高于2.2%的预期。

  二、国内经济短期企稳,货币政策仍为“结构性改革”服务为主

  刚刚披露的二季度国内GDP增速稳定在6.7%,与一季度基本持平。国内经济企稳主要归功于工业生产回升。钢材价格连续三周上涨,上周铁矿石日均疏港量环比上升,好于同期库存环比表现;电厂日均煤耗回归上行通道,连续四周好于去年同期水平。由此我们认为国内经济短期企稳。公开市场方面,央行仍主要依赖于常规工具操作,“降准、降息”的意愿度依旧不高,货币政策为“结构性改革”服务为主。货币市场利率低位波动,央行公开市场逆回购小幅回笼资金,MLF续作到期且小幅净投放,整体看资金面平稳。

  三、国企改革有条不紊推进,6月信贷数据超预期,A股市场该涨而不涨

  2016年7月14日国资委在国改通报会表示,将全面铺开央企改革试点工作,央企户数今年有望整合到100家以内。会议内容,主要看点有两个地方,1)兼并重组试点6家,包括建材系、中材集团、中远集团等;2)国有资本投资公司试点,在第一批基础上新增7家。试点央企浮出水面,与预期名单相符。6月新增贷款达1.38万亿,超过市场1.1万亿左右的预期,M1增幅继续扩大,目前已经超过24%,短期流动性再宽松空间或有限。A股面对“国改”期权与宽松信贷,市场表现出停滞不前。

  四、严格控制资管产品的杠杆率,证券公司分类结果出炉多家券商遭到降级

  自从股灾之后,行业监管以规范为主,本周末证监会出台了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》,从内容上看,继续以“严格控制资管产品的杠杆率”为主要监管的方向。与此同时,本周末证监会发布了2016年证券公司分类结果,包括国内几家大型券商遭遇降级,敦促券商行业内部强化风险控制等。

  五、公募仓位已升至较高水线位,“绝对收益产品”仓位决定后市还能行多远

  根据我们每周末发布的仓位测算数据来看,截至7月14日,从我们回收的调查问卷以及结合测算的结果来看,估计当前公募股票型基金仓位87.76%,混合型基金仓位81.78%,绝对收益型基金仓位39.96%。加仓后,股票型、混合型仓位处于历史较高位置,“绝对收益产品”仓位决定后市还能行多远。

  六、投资建议:消费继续抱团,成长进一步分化

  我们认为诸多事件“悬而未决”到“轮廓渐明”仍需要时间。近期货币政策宽松呼声渐起,但极有可能面临证伪,不排除某一阶段“经济下行,货币难松”的阶段。我们认为在风险事件集中爆发的阶段,市场“跌不深”并不作为市场底部已经探明的理由,大多在目前点位(3054点)试着博反弹的资金大都是短线交易资金,本身造成A股市场的不稳定。市场“博反弹”的噪音不停,市场探底的过程就不会结束。我们在“博反弹”的过程中,可以“逢场作戏”,但不要“假戏真做”。整体上我们对市场中长期仍是延续偏谨慎的观点。

  具体行业配置方面,我们建议仍超配具备防御性的“消费”板块,如“白酒、养殖、家电、中药等”,成长板块会进一步分化,我们相对看好中报业绩表现靓丽的“汽车电子、燃料电池等”。主题方面,推荐“供给侧改革中的煤炭钢铁有色、核电、深港通、国企改革等”。

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